2025年3月3日,香港联交所见证了中国茶饮行业的历史性时刻:蜜雪冰城挂牌上市,开盘即暴涨43%,市值突破千亿港元,成为港股新消费板块的“现象级选手”。
这场财富盛宴的起点,要追溯到1997年郑州街头那辆载着二手冰柜的三轮车——22岁的张红超用3000元启动资金,在中原路52号支起“寒流刨冰”摊位,开启了一场关于“极致性价比”的商业实验。
草根创业:在废墟中重构商业逻辑
三次创业失败的经历,为蜜雪冰城的商业基因埋下伏笔。第一次因城市规划被拆店,第二次因产品单一熬不过淡季,第三次被便利店的促销活动击垮。张红超在绝境中总结出“街头智慧”:避开一线城市的红海竞争,在城乡结合部验证“抗风险模型”。2005年,他以1元冰淇淋撕开市场缺口,用低于6元的定价对冲单店产出劣势,用全年无休的冰淇淋业务对抗茶饮淡季。这种“农村包围城市”的策略,最终让蜜雪冰城在下沉市场建立起坚固壁垒。
投融界CEO邹晴指出:“蜜雪冰城的逆袭本质是供应链革命的胜利。当多数品牌沉迷于资本游戏时,张红超兄弟选择用制造业思维深耕供应链,将4.6万家门店转化为‘分布式食品加工厂’,这种模式既保证了品控,又实现了规模效应。”
数据显示,蜜雪冰城原料自供率超60%,核心食材100%自产,通过糖蜜联产技术将果糖成本压低至竞品的65%,毛利率达32.9%,远超行业均值。
供应链破局:从“卖奶茶”到“卖水电煤”
投融界认为,蜜雪冰城的商业路径颠覆了传统茶饮逻辑——其97.6%的收入来自向加盟商销售原料和设备,而非终端销售。这种“卖铲人”模式,将门店变为标准化生产的最后一环。
总部通过五大生产基地、60多条智能化生产线和124项专利技术,实现了从柠檬种植到吸管印刷的全链条把控。例如,全自动生产线每小时灌装3万杯奶茶粉剂,吸管上的“雪王”Logo误差控制在0.1毫米内。
邹晴指出:“蜜雪冰城的供应链优势不仅体现在成本控制,更在于对加盟商的深度绑定。4.6万家门店形成的网络效应,使其成为茶饮行业的‘水电煤’基础设施。”这种模式不仅让蜜雪冰城在2021-2023年实现营收复合增长39.6%,更将触角伸向海外,在印尼、越南等地开设近5000家门店,海外收入占比超70%。
资本博弈:下沉市场的“反脆弱”法则
蜜雪冰城的上市招股书披露,其融资认购倍数高达5125倍,冻资1.77万亿港元,刷新港股纪录。这一数据背后,是资本市场对“极致性价比”模式的重新估值。邹晴表示:“当其他品牌陷入‘30元困局’时,蜜雪冰城用6元定价和4.6万家门店证明,下沉市场才是中国消费的基本盘。这种‘农村包围城市’的策略,本质是对消费分层的精准把握。”
截至2024年末,蜜雪冰城在三线及以下城市门店占比57.2%,单店覆盖半径仅500米。其“高密度开店+低成本供应链”的组合拳,使其在县域市场渗透率持续攀升。尽管面临单店利润下滑和食品安全风险,但其2024年前三季度净利润达35亿元,超过2023年全年,显示出强大的抗周期能力。
行业启示:从“风口狂欢”到“长期主义”
相较于喜茶、奈雪的收缩调整,蜜雪冰城呈现出来的“逆势扩张”,本质是两种商业逻辑的碰撞。前者追求品牌溢价,后者深耕供应链效率。“未来的茶饮市场,将是极致性价比与差异化体验的双轨竞争。”邹晴分析道。
随着霸王茶姬赴美IPO、古茗加速下沉,行业竞争格局正在重构。蜜雪冰城的挑战在于,如何在维持6元价格底线的同时,应对市场天花板和加盟商管控难题。在投融界看来,其“成本、效率、规模”的铁律,已经为中国消费品牌提供了一条可复制的路径——不追逐风口,用供应链深耕普惠商业,方能穿越周期迷雾。
投融界视角下的蜜雪冰城启示录
“蜜雪冰城的成功,本质是中国制造业效率与下沉市场需求的完美结合。”邹晴总结道,“当资本退潮、风口消散,唯有那些真正解决用户痛点、构建产业壁垒的企业,才能在长跑中胜出。”
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