01 钢材
供需面呈现低供给和库存同比偏低预期；现货端，春节期间市场成交停滞，出口保持高位，市场“开门红”预期强。宏观上，美国对中国加征10%关税，同时美对墨西哥和加拿大两国的商品加征25%关税。整体符合节前市场预期。但海外资产整体偏弱走势消化贸易摩擦带来的利空。我们认为10%的关税预期并不会给钢材带来更多利空交易，后期市场更多交易现实需求和国内两会政策定调。低库存低供给对价格有支撑，叠加节前钢铁行业双碳政策对产量抑制预期，建议螺纹钢和热卷偏多操作，5月合约价格分别参考螺纹钢3350元和热卷3450元。
单边策略：偏多操作，螺纹钢参考3350元，热卷参考3450元。
风险：春节期间累库幅度大超预期
02 铁矿石
铁水产量止跌企稳，阶段性宏观扰动增多，节后预计钢厂缓慢复产。供应来看，淡季供应环比回落，澳洲气旋的干扰目前已经消除，发运大幅反弹，假期卸货效率低，到港量骤降，节后将恢复。需求方面，铁水产量止降，钢厂利润尚可，预计节后铁水缓慢复产，高度则由终端需求恢复情况决定。库存来看，港口缓慢累库，节前钢厂按需补库，总库存位于历史同期偏高水平。成材方面，五大材表需淡季依旧承压，但由于成材整体库存处在近几年偏低水平，供需矛盾暂不明显。展望后市，短期铁水产量预计持稳，叠加供应淡季扰动增多，成材矛盾有限，铁矿预计震荡为主。
单边策略：区间操作，参考720-820
套利策略：可逢低试多远月螺矿比
风险：成材矛盾积累超预期，供给收紧不及预期
03 焦煤
春节期间国内炼焦煤市场暂稳运行，市场基本处于休市状态。随着春节假期结束，煤矿陆续复工复产，节后煤矿供应将逐步增加，下游焦化、钢铁企业也将恢复采购签单，市场活采购询单逐步恢复，不过短期下游补库需求恢复要略快于上游煤矿复产进度，表现出来仍将以消耗库存为主。焦煤各环节库存依旧处于高位，上游库存压力仍然较大，但在下游补库和钢厂高炉提产的支撑下，节后炼焦煤市场阶段性回暖。
单边策略：偏多操作，1100-1150附近做多JM2505
04 焦炭
春节期间国内焦炭市场暂稳运行，焦化、钢铁企业多维持节前生产节奏，原料方面消耗库存为主。受春节放假影响，司机大多回家过年，汽运运力明显下降，焦炭出货有一定影响，多数焦企厂内库存均有累库。下游方面，钢厂高炉运行暂稳，钢材处于季节性淡季，钢材库存明显累积，但市场预期尚可，钢价有一定支撑，钢厂在春节期间库存原料消耗后，厂内焦炭库存低位，后期仍有补库需求，上游库存高位以及贸易商谨慎观望，钢厂采货相对顺畅，假期结束后钢厂可能将继续提降1轮焦炭价格，但考虑到焦化厂普遍亏损，钢厂高炉复产加快及补库的确定性，焦炭现货市场会触及阶段性底部，期货提前走触底反弹预期。
单边策略：偏多操作，1730-1780附近做多J2505
05 硅铁
基本面来看，硅铁供需持续改善。近期硅铁现货持稳，厂家维持减产操作，供应环比继续回落。需求端，铁水产量止降企稳，钢厂盈利情况持稳，五大材减产累库，表需走差，整体库存仍维持低位，成材矛盾有限，预计节前铁水产量维持225万吨左右水平。非钢需求方面，金属镁近期受节前备货及补库影响价格坚挺，关注节后需求变动。硅铁出口利润维持，海外贸易关税变动使得硅铁全球贸易格局继续演变，但国内仍是以价换量为主。整体非钢需求给予硅铁一定支撑。成本端，短期煤炭价格小幅探涨，成本端支撑渐强。展望后市，短期锰硅情绪回落，硅铁减仓下行，双硅价差大幅走扩。硅铁自身供需关系持续改善，厂库持续去化，但供需边际均走弱。节前驱动不明显，预计短期硅铁价格震荡运行。
单边策略：区间操作，参考6100-6500
套利策略：-600至-800试多双硅价差
风险：供应增速过快，锰矿到港激增
06 锰硅
供应端，锰硅假期厂家基本维持正常生产，南方停产较多，节后仍有新工厂点火预期。需求端，铁水产量企稳回升，钢厂盈利率持稳下，预计节后将缓慢复产，据钢联测算，2月底铁水有望攀升至230万吨以上水平，关注节后复产情况。锰矿方面，本周锰矿发运仍未见明显起色，到港小幅增加但港口依旧维持较快去库速度，库存维持大幅去库状态。结合发运推测，预计2月上旬去库速度将逐步放缓。展望后市，短期锰矿低库存对锰硅价格有所支撑，但考虑锰硅基本面并不具备趋势性上涨基础，建议等待锰硅产量走高厂库累库、锰矿港口累库及盘面持仓回落后试空。短期预计震荡偏强运行。
单边策略：可待价格运行至7000-7200左右试空
风险：锰矿到港持续偏低
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